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【犀利·看市】结构性行情持续演绎,重点关注景气度向好板块

时间:2021-07-13
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股市:结构性行情持续演绎,重点关注景气度向好板块

上周市场创业板指、中证500明显强于沪深300、上证50,上证综指小幅上涨0.15%、深证成指上涨1.18%、创业板指上涨2.26%,中小板指上涨2.20%,科创50上涨2.96%。分板块看,有色金属、电气设备、化工涨幅居前,涨幅分别为14.03%、7.16%和6.94%;休闲服务、食品饮料和医药生物跌幅居前,跌幅分别为-4.91%、-4.38%和-4.05%。

上周市场主线清晰,冰火两重天。以新能源和芯片为代表的高景气成长板块股价继续强势,科创50指数突破前期高点。上周新能源和芯片产业链上下游的各个景气分支都被市场充分挖掘,如与新能源上游材料缺货涨价相关的稀土、磷化工、PVDF等。但与此同时,以恒瑞医药代表的医药、贵州茅台代表的消费,以及大金融等权重板块,仍然尚未出现止跌迹象。

展望后市,行业高景气度的成长板块依然值得重视,虽然板块间的轮动以及前期积累了较高涨幅的板块后续波动可能加大,但从长时间维度看,大消费、大制造、高科技等可能会是较好的配置板块。目前临近中报,关注行业景气度高的新能源、芯片板块,以及长期基本面向好、业绩增长确定性强的医药、消费。同时,建议关注基本面有望边际改善的大金融等行业的反弹机会。

上周权益市场表现

上周各大股指涨跌幅情况:

万得全A +1.44%、上证综指 +0.15%、深证成指 +1.18%、沪深300 -0.23%、创业板指 +2.26%、中小板指 +1.49%、上证50 -1.37%、中证500 +2.20%、中证1000 +3.39%。

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申万行业指数涨跌幅情况:

申万一级行业表现最好的三个板块为有色金属、电气设备和化工,涨幅分别为14.03%、7.16%和6.94%;而休闲服务、食品饮料和医药生物跌幅靠前。

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—— 02——

债市:央行全面降准超市场预期,债市在短期情绪的驱动下利好

央行全面降准大超市场预期,利好下债市收益率全面下行。上周市场新增信息量较大,在降准利好的催化下,债市各期限收益率下行。通胀和社融数据的出台形成“一多一空”的格局,但债券市场反馈不明显。上周五下午5点后公布的全面降准大幅超乎市场预期,引发债市收益率快速下行。

央行全面降准0.5%,释放长期资金约1万亿元,金融机构加权存准率为8.9%。目前看对市场补充短期流动性有一定帮助,对金融机构支持中小微企业有一定帮助。但央行表示降准的资金一部分用于对冲到期的MLF,一部分弥补缴税的缺口。从这个角度看,对资金市场影响有限,尤其是未来政府类债券大幅发行的情况下,在全面降准的情况下,公开市场操作对冲的可能性明显降低。从历史看,存款准备金率的调整主要受央行管理流动性需求,对冲内外部资本流动影响所触发。伴随着目前美元短期走强,美国前几个月在国际资本项下大幅流入的情况下,央行降准操作有一定管理风险,对冲资本流动的意图。因此,此次全面降准超市场预期,但谨慎来看,央行的操作更像是预期管理和对冲操作,短期对市场偏正面的影响。

财政部上海监管局表示,不排除出现隐性债务风险的可能性。财政部上海监管局近日发文《增强政治意识深化党建业务融合,做好地方政府债务监督》中表示,地方政府债务涉及主体客体众多,又有代际传递的特点,已经不仅仅是一个简单的经济问题,债务问题一旦发生,可能损害地方国企等市场主体的经营持续性,增加金融机构的不良资产,影响金融市场稳定,甚至波及地方政府财政收支和正常运转,因此,地方政府债务风险是重大风险的重要组成。结合近期城投企业融资段面临的各项政策和窗口意见,后续部分城投企业融资将持续承压。

央行全面降准超市场预期,债市在短期情绪的驱动下收益率预期会有一波下行,但中长期看还需要配合资本流动和相关数据来验证。信用方面,6月份以来外部评级机构纷纷下调若资质信用主体的外部评级,评级下调的压力预期持续;高层频繁出台针对地方政府隐性债务的监管文件,足以看出高层此次稳杠杆的决心,部分弱资质城投平台的再融资将持续承压;大宗商品价格依然在高位运行,省属大型煤炭企业的经营性现金流持续改善,同时偿债高峰期已过,预期信用利差将会收窄。

上周债券市场表现

流动性跟踪

(1)货币市场:7月9日,R001加权平均利率为2.2358%,较前周涨58.31个基点;R007加权平均利率为2.2449%,较前周涨23.44个基点;R014加权平均利率为2.32%,较前周涨1.74个基点;R1M加权平均利率为2.5006%,较前周涨23.48个基点。

7月9日,shibor隔夜为2.206%,较前周涨59.2个基点;shibor1周为2.22%,较前周涨27.5个基点;shibor2周为2.149%,较前周涨10.8个基点;shibor3月为2.435%,较前周跌1.4个基点。

(2)资金面:央行上周五开展100亿元逆回购操作,当日有100亿元逆回购到期,实现零投放零回笼。第二十七周央行累计开展500亿元逆回购操作,同时有1100亿元逆回购到期,全周实现净回笼600亿元。

上周五央行宣布决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),降准释放长期资金约1万亿元。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准。

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利率债跟踪

(1)一级市场:上周一级市场发行84只利率债,实际发行总额4818亿元,债券量与前周相比有所放量。

(2)本期银行间国债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌6.42bp。其中,0.5年期品种下跌13.38bp,1年期品种下跌5.2bp,10年期品种下跌6.98bp。

信用债跟踪

(1)一级市场:上周非金融企业定向工具、短融、中票、企业债、公司债合计发行2026亿元,发行量与前周相比有所放量。

(2)二级市场:本期各信用级别短融收益率多数下跌,就具体信用评级而言,AAA级整体下跌4.03bp,AA+级整体下跌5.16bp,AA-级整体下跌5.28bp。本期各信用级别中票收益率全部下跌,其中5年期AAA级中票下跌10.9bp,4年期AA+级中票下跌10.43bp,2年期AA-级中票下跌9.21bp。本期各级别企业债收益率不同期限全部下跌;具体品种而言,1年期AAA级下跌9.53bp,3年期AA+级下跌14.05bp,15年期AA级下跌2.72bp。

数据来源:wind,2021/07/11

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